美国的金融创新是逼出来的

尽管金融创新让美国甚至全球吃尽苦头，但作为其经济增长的原动力，魏尚进认为，“很难想像美国今后会没有创新。”

“我不会预测，10年以后世界性的大银行都是国有的。”在魏尚进看来，目前积极充当“救火队员”的美国监管机构，也许还无法分神去设计未来的“防火墙”，监管改革的未来之路还很长。r>激励机制导致危机

《21世纪》：这次危机以后，美国的金融格局大概是什么样？不会再像以前那样过度创新、监管又过于落后？

魏尚进：会对许多新生的衍生工具更加了解。以前金融创新中出现了新产品而监管机构不懂的话，不敢质疑。但这次危机以后，监管机构敢问问题了，你说我不懂，那你来告诉我究竟怎么回事？投行、商业银行讲话也会小心一点，这个肯定会改变。

金融创新肯定不会停止，美国经济的增长根源是创新，因为要素的价格太高了。换句话说，美国的源泉不是便宜，而是要找到别人不会做的。现在美国制造业占的比例越来越低，因为制造业越来越难找到别人不会做的，但服务业却能创造别人没有的新的服务产品。所以美国是逼出来的，一定要创新不可，从这个逻辑上说，很难想象美国会没有创新，否则就没有增长点了。

《21世纪》：回到危机本身，你认为这次危机究竟是创新导致的还是监管不够导致的？

魏尚进：这两个都有影响但不是主要因素，主要因素是激励机制，激励机制当然和创新、监管都有关系。

比如说AIG濒临破产，是因为它在英国的分支机构金融创新出CDS，出现很大的风险，让整个机构破产。因为给具体做的人很高激励，假设在2000年就预见到8年后发生的这些事情，你当时还会这样做。假设每年的奖金是500万，连拿7年，到第8年的时候变成0，总公司破产了，你要不要做？很可能大家还会做。

但激励形成危机，跟监管宽松有关系。如CDS是在CDO创新出来后给CDO提供保险。因为是给金融产品的保险，不被定义成是一个保险产品。

所以，保险公司监管者说，这不是一般保险产品，我不管。一般保险是指生命保险、财产保险。银行监管机构又说，这是保险产品，银行不管，就变成没人管了。

我担心产生危机的根本原因是激励问题，太多人根本不管会出什么事，即使知道8年后会破产还会再做。这给新的金融改革提出挑战，不会做一些造成企业破产、使金融体系可能会出现大危机的东西，但同时又不能管得过死。

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